通货膨胀辩论之后

在截至2021年6月 的12个月里,消费者价格暴涨5.4%,这是自2008年以来的最高通胀率.1 城镇居民消费价格指数(CPI-U)——通常被称为整体通胀——的年度增长部分是由于“基数效应”.这一统计术语意味着,12个月的比较是基于2020年第二季度的一个不寻常低点, 当消费需求和通货膨胀在大流行爆发后下降时.



然而,2021年上半年出现了一些明显的通胀压力. 随着疫苗接种率的攀升, 被压抑的消费者对商品和服务的需求得到释放, 刺激支出和由那些几乎没有机会花自己收入的人建立的健康储蓄账户推动了这一趋势. 许多在经济关闭时关闭或缩减规模的企业无法迅速增长以满足激增的需求. 供应链的瓶颈, 以及更高的原材料成本, 燃料, 和劳动, 导致了一些令人不安的价格飙升.2

监控通货膨胀

CPI-U衡量的是一篮子固定商品和服务的价格. 像这样, 这是一个很好的衡量消费者在一段时间内购买相同商品的价格的方法, 但它不能反映消费者行为的变化,而且可能受到一种或多种类别的极端增长的过度影响. 例如,2021年6月,二手车价格上涨了10倍.5%和45%.同比增长2%,占CPI涨幅的三分之一以上. 剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上升4.以5%的速度增长.3

在制定经济政策时, 美联储更喜欢一种不同的通胀衡量方法,叫做个人消费支出(PCE)价格指数, 它甚至比CPI更广泛,并根据消费者行为的变化进行了调整.e.在美国,当消费者因为喜欢的商品太贵而转向购买另一种商品时. 更具体地说,美联储关注的是核心个人消费物价指数,该指数上升了3.5%至2021年6月的12个月.4

相互竞争的观点

许多经济决策者持有的观点, 包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔和财政部长珍妮特·耶伦, 春季通胀的上升主要是由于基数效应和暂时的供需错配吗, 因此,影响将主要是“暂时的”.”5 不管, 一些价格一旦上涨就不会回落到以前的水平, 即使是短暂的通胀爆发也会让消费者感到痛苦.

一些经济学家担心通货膨胀可能会持续更长时间, 后果会更严重, 而且可能会变得难以控制. 这一阵营认为,央行宽松的货币政策和数万亿美元的政府刺激计划已经给经济注入了过量的货币供应. 在这个场景中, 一个蓬勃发展的经济和持续的和/或实质性的通货膨胀可能会导致一个自我加强的反馈循环,在这个循环中,企业, 面对更少的竞争和预期更高的成本在未来, 先发制人地提高价格, 促使工人们要求提高工资.6


居民消费价格指数(CPI-U)月度环比变动百分比
2011 to 2012 3%; 2012 to 2013 1.7%; 2013 to 2014 1.6; 2014 to 2015 minus 0.2%; 2015 to 2016 1.2%; 2016 to 2017 2.5%; 2017 to 2018 2.1%; 2018 to 2019 1.5%; 2019 to 2020 2.5%; 2020 to June 2021 5.4%.
资料来源:美国.S. 劳工统计局,2021年


直到最近, 通货膨胀率一直落后于美联储2%的目标, 它认为对于一个正在增长的经济体来说,这是一个健康的利率, 十多年了. 2020年8月, 联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将允许通胀率在一段时间内适度高于2%,以创造2%的通胀率 平均 长期利率. 这表明,经济学家预计价格会出现短期波动,并向投资者保证,在经济完全恢复之前,美联储官员不会做出过度反应,提高利率.7

在2021年6月中旬,联邦公开市场委员会预计核心个人消费支出通胀率为3.在2021年0%和2.1% in 2022. 指标联邦基金区间预计将维持在0.0% to 0.25%,直到2023年.8 然而, 美联储官员也表示,他们正在密切关注数据,可能会更快加息, 如果需要, 为经济降温和抑制通货膨胀.

预测是基于当前的情况,可能会改变,可能不会实现.