通货膨胀辩论之后

在截至2021年6月 的12个月里,消费者价格飙升了5.4%,这是自2008年以来的最高通胀率.1 所有城市消费者消费价格指数(CPI-U)的年度增长——通常被称为总体通胀——部分是由于“基数效应”.“这个统计术语意味着,12个月的比较是基于2020年第二季度的一个不同寻常的低点, 当大流行病爆发后,消费者需求和通货膨胀下降时.



然而,2021年上半年出现了一些明显的通胀压力. 随着疫苗接种率的上升, 被压抑的商品和服务消费需求得到释放, 刺激支出和那些几乎没有机会消费收入的人建立的健康储蓄账户推动了经济增长. 当经济关闭时,许多企业关闭或缩减规模,无法迅速增长,以满足激增的需求. 供应链的瓶颈, 同时,原材料的成本也在上升, 燃料, 和劳动, 导致了一些令人不安的价格飙升.2

监控通货膨胀

CPI-U衡量的是固定市场一篮子商品和服务的价格. 像这样, 如果消费者长期购买相同商品,这是一个很好的衡量价格的指标, 但它不能反映消费者行为的变化,而且可能受到一个或多个类别的极端增长的过度影响. 例如,2021年6月,二手车价格上涨了10.环比下降5%,环比下降45.同比增长2%,占CPI涨幅的三分之一以上. 剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上升4.以5%的速度增长.3

在制定经济政策方面, 美联储更倾向于另一种通胀指标,即个人消费支出(PCE)价格指数, 它比CPI更为宽泛,并根据消费者行为的变化进行调整——i.e.当消费者因为喜欢的商品太贵而转而购买其他商品时. 更具体地说,美联储关注核心个人消费支出(PCE),该指数上升了3.到2021年6月止的12个月内,5%.4

相互竞争的观点

许多经济政策制定者的观点, 包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔和财政部长珍妮特·耶伦, 春季通胀的上升主要是由于基数效应和暂时的供需失调吗, 因此,影响将主要是“暂时的”.”5 不管, 有些价格一旦上涨,就不会回落到原来的水平, 即使是短暂的通货膨胀也会给消费者带来痛苦.

一些经济学家担心通货膨胀会持续更长时间, 后果更严重, 并且可能变得难以控制. 这一阵营认为,中央银行宽松的货币政策和数万亿美元的政府刺激计划给经济注入了过量的货币供应. 在这个场景中, 蓬勃发展的经济和持续和/或严重的通货膨胀可能会导致一个自我强化的反馈循环,在这个循环中,企业, 面对较少的竞争和预期更高的成本在未来, 先发制人地提高价格, 促使工人要求提高工资.6


居民消费价格指数(CPI-U),较上年同期的月度百分比变化
2011 to 2012 3%; 2012 to 2013 1.7%; 2013 to 2014 1.6; 2014 to 2015 minus 0.2%; 2015 to 2016 1.2%; 2016 to 2017 2.5%; 2017 to 2018 2.1%; 2018 to 2019 1.5%; 2019 to 2020 2.5%; 2020 to June 2021 5.4%.
资料来源:美国.S. 美国劳工统计局,2021年


直到最近, 通货膨胀率一直低于美联储2%的目标, 对于一个不断增长的经济体来说,它认为这是一个健康的增长率吗, 十多年了. 2020年8月, 联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,它将允许通胀在一段时间内适度上升至2%以上,以创造2%的通胀 平均 长期利率. 这表明,经济学家预计短期价格会出现波动,并向投资者保证,美联储官员不会在经济完全恢复之前过度反应,上调利率.7

2021年6月中旬,联邦公开市场委员会(FOMC)预计核心个人消费支出(PCE)通胀为3.2021年为0%.1% in 2022. 预计基准联邦基金利率区间将维持在0.0% to 0.25%,直到2023年.8 然而, 美联储官员也表示,他们正在密切关注经济数据,可能会更早加息, 如果需要, 为经济降温并抑制通货膨胀.

预测是基于当前的情况,可能会发生变化,也可能不会实现.